האופציה (האגחי"ת) על מניית בזק

פורום אג"ח - אגרות חוב ( אגח ) המטרה הינה לתת מענה על שאלות שיש לכם על אגרות חוב

האופציה (האגחי"ת) על מניית בזק

הודעה שלא נקראהעל ידי ליאור.ג. » 26 נובמבר 2012 10:27

ביזפורטל עושה סדר בכל הקשור למניית בי קומ. / בזק והחוב העצום :


אופציה על מניית בזק: בתשואה של 9% על האג"חים - האם ה'אמא' שווה קניה?

בי קומיוניקיישנס מחזיקה ב-31% ממניות בזק בשווי של כ-4.04 מיליארד שקל. Bizportal ניתח את מצב החברה והשנים הקריטיות...


חברת בי קומיוניקיישנס מחזיקה ב-31% מהמניות של חברת התקשורת בזק בשווי של כ-4.04 מיליארד שקל. כמו כן, בקופת המזומנים של החברה כוללת כ-860 מיליון שקל. כנגד מזומנים אלו לחברה ישנן התחייבויות של 4.18 מיליארד שקל, כך שסך החוב נטו עומד על 3.3 מיליארד שקל.

נכון להיום, סך החובות של בי-קום מתפרסים באופן הבא: 2.9 מיליארד שקל הינו חוב למערכת הבנקאית אשר מגובה בשעבוד על מניות בזק. כמו כן, לחברה ישנו חוב של כ-500 מיליון שקל לחברת הביטוח מגדל וחוב של 770 מיליון שקל למחזיקי האג"ח.

על פניו, החוב הפיננסי של החברה פרוס היטב בשלוש השנים הקרובות. על החברה לפרוע כ-160 מיליון שקל ברבעון הרביעי של השנה, וכ-630 מיליון שקל בכל אחת מהשנים 2013 עד 2015. בשנתיים שלאחר מכן ישנה עלייה משמעותית בסך הפירעונות. ב-2016 נדרשת בי-קום לפרוע 780 מיליון שקל ובשנת 2017 סך הפירעונות צפוי להסתכם ב-1.8 מיליארד שקל.

מבחינת המשקיעים, בי קומיוניקיישנס מהווה אופציה ממונפת על ההתנהגות של מניית בזק. בחישוב גס, כל עלייה של 1% בשווי של בזק מגדילה את השווי הנכסי הנקי (NAV) של בי קומיוניקיישנס בכ-40 מיליון שקל. וכאשר השווי של בי-קום מסתכם בכ-620 מיליון שקל, מדובר בהשפעה מהותית.

מנגד, שחיקה בשווי של בזק, כפי שהתרחשה מאז ראשית 2011 ועד אמצע 2012 עלול להוביל לקריסת במנייה. מסיבה זו, בי קומיוניקיישנס הייתה אחת המניות הגרועות בשנתיים האחרונות, דבר אשר הוביל לפליטתה ממדד ת"א 100.


בראייה ארוכה טווח, נראה שהשנים 2016 ו-2017 יהיו שנים מאתגרות עבור בי-קום. בשנים אלו אמורים להיפרע עיקר התשלומים לבנקים. מדובר בהלוואת בלון לבנקים בהיקף של 1.2 מיליארד שקל והלוואת בלון לחברת מגדל בהיקף של 500 מיליון שקל. ....... ברמת מינוף נמוכה שכזו, עשויה בי-קום לפעול לקבלת הלוואות חדשות לפריסת החוב שלה. במקרה זה בי-קום תפרע את כל ההלוואות הבנקאיות ואף תוכל ליהנות מעודף תזרימי של מאות מיליוני שקלים. סכום זה עשוי לפרוע את ההלוואה למגדל אשר נושאת ריבית גבוהה יותר (6.8% צמוד מדד), תאפשר לה להגדיל את החזקותיה בבזק, וייתכן שחלקו אף יועלה לחברת אינטרנט זהב באמצעות דיבידנד.


מומלץ לקרא בעיון :
http://www1.bizportal.co.il/article/343343
ליאור.ג.
משתמש ותיק !
משתמש ותיק !
 
הודעות: 34
הצטרף: 08 יולי 2011 09:43

חזור אל פורום אג"ח - אגרות חוב ( אגח )